妹妹 自慰 巴菲特为何减抓苹果？

　　摘抄：

　　巴菲特是众人投资界的办法首长，苹果公司是他近十年最胜仗的投资之一，亦然Berkshire Hathaway第一大抓仓，市值占投资组合最高达到51%。巴菲特在往时一个季度大幅减抓苹果公司激勉众人投资东说念主的估计和对苹果发展远景的担忧。这篇论述，咱们试图匡助投资东说念主厘清背后的原因，其中包括：1）苹果濒临的监管环境变化，2）Apple Intelligence等新技艺的潜在影响，以及3）宏不雅经济和计谋不笃定性等三个维度，但愿为投资东说念主提供鉴戒。

　　事件：巴菲特减抓一半苹果公司股票妹妹 自慰，激勉市集高度真贵

　　把柄表示，巴菲特从2016Q1运行建仓苹果股票，到2021年抓股已达到9亿股，占总股本的5.5%，是苹果第三大外部鼓动。巴菲特在年度大会上曾屡次暗示看好苹果的生意步地和积极回购的气派。但2024Q1起，巴菲特运行减抓苹果，现在抓股降至3.95亿股（较抓股巅峰时已下跌56%）。在智妙手机销售偏弱的大布景下，巴菲特收拢了苹果从硬件（12x PE，2016Q1均值）向就业转型（32x PE，2024Q2均值）的投资契机。

　　可能原因#1：监管环境恶化，苹果软硬一体的生意步地或濒临挑战

　　苹果生意步地包括：出色的居品议论，众人化的供应链，创举的IOS+欺诈商店，及脍炙东说念主口的居品营销构建的特有生态。但频年，该生态在西洋濒临监管当局的挑战。8/5，好意思国地关节院裁定，谷歌为确保搜索主导地位而与苹果订立的独家条约违纪好意思国反控制法。法庭文献走漏，谷歌为了取得苹果Safari浏览器的默许搜索地位，2022年向苹果公司支付了200亿好意思元，占苹果当年收入5%，净利润20%。另一方面，欧盟数字市集法案（Digital Markets Act）2023年5月告成之后，苹果需要在欧盟通达第三方支付及欺诈商店，并调低佣金率。2023年就业收入占苹果收入22%，以上的变化都对苹果的就业收入和利润酿成不利影响，与巴菲特的投资逻辑违反。

　　可能原因#2：AI导致的老本上升可能拉长手机换机周期

　　6/11，在WWDC发布Apple Intelligence之后，苹果股价最高飞腾13%（收场2024/8/9），市集对AI刺激苹果用户换机有较高期待。但咱们觉得，现在对AI手机最大的矛盾是，用户是否自得在AI端侧落地的早期为日益上升的软硬件老本付费。手机是AI就业的最佳进口之一，咱们觉得AI长久会重塑包括硬件，操作系统，欺诈分发步地在内的扫数手机欺诈生态，然则扫数重塑经过可能需要参预多数研发，是个渐进的经过。铺张者到底会为了AI功能加速换机（量价王人升），已经因为售价上升而减速换机（价升量跌），还有待不雅察。巴菲特的减抓也可能也反应对现在AI手机发展抓相对严慎气派。

　　可能原因#3：巴菲特抓现款比例创历史新高，可能反应对宏不雅严慎气派

　　手机具有一定可选铺张属性，众人经济下行可能对销量酿成负面影响。把柄Factset，现在市集瞻望2024E/25E iPhone销量远隔为2.27亿台/2.37亿台，同比-1.7/4.4%，众人投资东说念主对来岁iPhone的增量主若是放在低价版块的SE机型，而对iPhone 16系列的销售举座抓保守气派。此外，把柄Factset数据，现在Berkshire现款/总金钱比例达到25%，和2Q23比现款比例上升了10.8pct，达到众人金融危急之前2005年以来最高水平。这可能反应巴菲特对众人宏不雅经济愈加严慎的气派。此外，由于苹果产业链的中国公司占比拟高，若后续罗致更激进的关税方法，一定进度上可能影响苹果供应链老本。

　　风险辅导：

自拍街拍

　　中好意思贸易摩擦升级风险，宏不雅下行风险妹妹 自慰，立异品渗入不足预期风险。本研报中波及到未上市公司或未掩饰个股本色，均系对其客不雅公开信息的整理，并不代表本商议团队对该公司、该股票的保举或掩饰。