twitter 反差 华夏证券：赐与长城汽车增执评级
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华夏证券股份有限公司龙羽洁近期对长城汽车进行照拂并发布了照拂论说《年报点评：功绩收场高增，公共化智能化引颈增长》twitter 反差，赐与长城汽车增执评级。
长城汽车(601633) 事件： 公司发布2024年年度论说。2024年公司收场营业收入2021.95亿元，同比+16.73%，收场归母净利润126.92亿元，同比+80.76%，扣非归母净利润97.35亿元，同比+101.40%；筹划步履产生的现款流量净额277.83亿元，同比+56.49%；基本每股收益1.49元，同比+81.71%；加权平均净金钱收益率17.20%，同比+5.88pct；拟向整体股东每股派发现款红利0.45元（含税）。 其中：Q4收场营业收入599.41亿元，同比+11.61%，收场归母净利润22.64亿元，同比+11.69%，收场扣非归母净利润13.61亿元，同比+32.52%。 投资重心： 出口及新能源车销售增长，公司收入利润翻新高。 2024年公司收场营业收入2021.95亿元，创历史新高，同比+16.73%，其中国内/国外差别收场营业收入1193.55/802.59亿元，差别同比+1.05%/+51.11%，国外售售收入收场大幅增长；公司全年新车销量123.45万辆，同比+0.37%，其中内销/出口差别销售78.04/45.41万辆，差别同比-14.80/+44.61%，公司长期坚执高质地“生态出海”，国际销量再创历史新高。2024年公司收场归母净利润126.92亿元，同比+80.76%，利润收场显耀增长，创历史新高。2024年公司锁定智能新能源赛说念，聚焦居品力擢升，品牌影响力执续增强，全年新能源汽车收场收入643.34亿元，累计销售32.22万辆，同比增长25.65%，公司国内乘用车新能源渗入率达到43.99%。 国际市集成为公司功绩中枢驱能源。 国际市集成为公司功绩增长的中枢驱能源。2024年公司国际收场营业收入802.59亿元，同比+51.11%，占营业收入比重40%；国际销量45.41万辆，同比+44.61%，销量占比达37%，国际累计销量超180万辆，出口保执较好势头。公司销售集会已掩饰170余个国度和地区，国际销售渠说念超1400家；布局国际土产货化分娩，在泰国、巴西等地缔造3个全工艺整车分娩基地，在厄瓜多尔、巴基斯坦等地领有多家KD工场，2024年1月在马来西亚完成东盟地区首个CKD拼装结合，9月进一步拓展与越南CKD结合，在非洲市集与塞内加尔签署KD工场结合备忘录，加快新兴市集土产货化计谋落地；公共累计用户突超1500万，公司构建一流工作团队，为国际市集执续擢升本事援救、配件供应、工作筹办等全主张保险才气。公司执续优化公共业务布局，完成从整车出海到“生态出海”的升级率先。 各品牌协同发展，居品结构优化带动利润擢升。 公司领有哈弗、魏牌、坦克、长城皮卡、欧拉、长城灵魂等品牌，居品掩饰SUV、轿车、皮卡、MPV、摩托车等各大品类，各品牌协同发展，居品结构执续优化，盈利才气显耀擢升，2024年坦克和魏牌销量走高，差别同比+42.57%、+56.60%，带动公司利润增长。1）皮卡范围，公司国内末端市占率近50%，2024年长城皮卡累计销售17.51万辆，长城炮是首个销量打破65万辆的中国高端皮卡品牌，依托高性能混动本事矩阵与超等越野平台架构执续安靖市集领军地位；2）SUV范围，公司哈弗品牌2024年全年累计销售70.71万辆，成为首个公共用户打破900万的中国专科SUV品牌，专注越野SUV市集的坦克品牌2024年全年累计销售23.22万辆，同比增长42.57%，率先进军公共市集，并布局“越野+新能源”本事，2024年10月发布全新四驱本事—泛越野超等电混架构Hi4-Z；3）新能源汽车方面，面向高端新能源市集推出的魏牌品牌2024年全年累计销售5.55万辆，同比增长56.60%，以峻岭+蓝山组成“大六/七座双旗舰”，执续夯实高端智能新能源品牌形象，以女性需求为主导的欧拉品牌领有好猫、好猫GT、芭蕾猫、闪电猫等多款车型，2024年全年累计销售6.36万辆；4）公司还于2024年首创了中国超豪华摩托车品牌——长城灵魂，推出全新摩托车居品并开启直营店销售，执续深化品类翻新。 新能源业务稳步鼓励，本事执续进阶。 2024年公司新能源汽车业求收场收入643.34亿元，累计销售32.22万辆，同比增长25.65%，公司国内乘用车新能源渗入率达到43.99%。公司在新能源本事研发上执续插足，推动混动范围、能源电板、电驱电控、氢能等中枢本事的升级：1）混动范围：在城市SUV、泛越野、强越野三大级别布局Hi4、Hi4-Z、Hi4-T三款能源构型，依托三大本事分援救续推出新能源车型，丰富居品矩阵；2）能源电板范围：布局了三元、铁锂、钠电、固态等多种化学体系电板，涵盖了方形、短刀等多种电板样式，布局了高功率超充800V车型平台，收场5C超充，10分钟高效补能至80%电量；3）电控范围：深切布局第三代功率半导体碳化硅，提高新能源汽车电能诊疗效果和系统功率密度，发布公司王人集陶冶的RISC-V车规级MCU芯片—紫荆M100。4）氢能范围：未势能源积极推动新一代燃料电板居品开采及专揽，酿成金属堆及石墨堆两条平台居品线，国产氢燃料电板本事获得履行性发扬。 爱好研发插足，执续擢升智能化水平。 公司爱好研发插足，2024年研发插足金额为104.46亿元，研发东说念主员达2.3万东说念主。在智能化方面，公司针对智能驾驶本事，基于SEE端到端智驾大模子和九囿超算中心，推出新一代智能驾驶系统Coffee Pilot Ultra，收场全场景NOA功能，并在魏牌的峻岭和蓝山上搭载该系统，从智驾安全、空间安全冗余联想以及混动本事可靠性三个方面，全面擢升安全轨范；针对智能座舱，硬件方面自研并量产了V4高算力座舱平台，软件系统推出第三代智谋空间系统Coffee OS3，通过AI赋能重构智能座舱体验，成为智能化计谋的进攻里程碑，2024年累计OTA48次，擢升了居品智能化水平。公司已缔造端到端智驾大模子SEE、新一代AI数据智能体系和九囿超算中心，在智能算法、数据和算力三大维度置身前沿。畴昔公司将加快智能化计谋，快速鼓励智驾居品全面普及，执续擢升本事上风。 老本截止淡雅，盈利才气擢升。 公司毛利率连年来呈现逐年擢升，2024年公司毛利率为19.51%，同比+1.36pct；2024年公司净利率为6.28%，同比+2.23pct；时代用度方面，2024年公司时代用度率10.86%，同比-1.23pct，其中销售、惩办、研发、财务用度率差别为3.87%、2.35%、4.59%、0.05%，差别同比-0.91、-0.38、-0.06、+0.12pct，除财务用度率因汇率波动导致略有升高外，其他用度率均有所着落，公司用度管控才气较好。收成于居品结构的进一步优化，以及公共化布局带来的国际销售增长，公司盈利才气进一步擢升。 初度掩饰，赐与公司“增执”投资评级。 预测2025年、2026年、2027年公司可收场归母净利润差别为144.35亿元、164.91亿元、186.33亿元，对应EPS差别为1.69元、1.93元、2.18元，对应PE差别为13.61倍、11.92倍、10.55倍。2025年公司将赓续加大研发插足，擢升智能新能源本事上风，借智能化上风安靖率先地位，同期加快生态化出海，互异化布局新能源居品，打造公共大单品，设定国际销售规划2030年超百万辆，畴昔跟着国际市集执续拓展、新能源业务渐渐发力，公司有望掀开新的增漫空间，初度掩饰，赐与公司“增执”投资评级。 风险指示：市集需求不足的风险；行业竞争加重的风险；地缘政事及营业摩擦的风险；本事研发发扬不足预期的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增执评级5家；曩昔90天内机构野心均价为35.98。
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